수집된 보고서

SK증권 박제민의 Q&A.I 시리즈로, 미국 빅테크와 중국 오픈웨이트 AI 모델 생태계 전반을 조망한 시장·산업 리포트다. 엔비디아·알파벳·애플·마이크로소프트·아마존·메타·오라클·코어위브 8개사를 시가총액·12MF PER과 함께 정리해 각사의 AI 경쟁력 변수와 주시 포인트를 제시한다. 특히 6~7월 집중 출시된 Kimi K3, Qwen 3.8 등 중국 프론티어 오픈웨이트 모델의 부상을 핵심 화두로 다루며, A.A 벤치마크에서 Claude Opus 4.8을 능가하는 성능에도 Simon Willison 테스트에서 미국 모델 대비 3.9배 이상 토큰을 쓰는 등 실제 추론 효율은 미흡하다는 평가다. 이를 토대로 모델 크기·추론·메모리·서빙·토큰 효율 등 5개 비용 결정 요소를 제시하고, 마이크로소프트가 Copilot 엔진을 Kimi K3로 전환 시 추론 비용 최대 6억 달러 절감 가능하다는 사례를 인용하며 AIaaS 시장 경쟁 구도의 변화를 전망한다. 리스크로는 중국이 Z.AI 칩 기반 1GW 데이터센터를 완공하며 AI 모델-인프라 자립을 추진하는 점, CSP 3사의 OpenAI·Anthropic 독점 수주잔고 1조 달러 이상이 훼손될 가능성을 거론한다.

K뷰티 33개 브랜드를 아마존 BSR 점수로 추적하는 주간 리포트. 유니버스 합산 BSR은 1,954pt로 전주 대비 114pt 개선되었고, medicube 733pt(+141pt), ANUA 371pt(+51pt), ARENCIA 27pt(+7pt) 등 K뷰티 주요 브랜드가 상승을 주도했다. 제품별로는 medicube의 PDRN·콜라겐 신규 라인 3종이 각각 52~57pt, ANUA의 콜라겐 리프팅 크림이 22pt 급등하며 신제품 모멘텀이 두드러졌다. 글로벌 뷰티 전체에서도 La Roche-Posay가 53pt 오르며 K뷰티와 동반 상승 흐름을 보였다. BIODANCE는 -18pt, Neutrogena는 -69pt로 약세를 보였고, 90일 평균 대비 30일 평균이 소폭 높아진 브랜드도 있어 단기 반등과 추세적 강세를 가려 볼 필요가 있다.

이 보고서는 2026년 7월 22일자 인터넷·SW·게임 섹터의 주가·밸류에이션을 정리한 데일리 자료다. 핵심 이슈로 크래프톤 산하 렐루게임즈의 AI 공포게임 '미메시스'가 얼리 액세스에서 글로벌 누적 200만장 판매를 돌파하며 AI 전략이 수익성과 직결되고 있음을 부각했다. 크래프톤은 자체 AI 모델 '라온' 출범, 1,000억원 규모 GPU 클러스터 구축, 1분기 R&D 2,040억원 집행 등 AI 투자를 게임 개발과 인프라 전반으로 확대하고 있다. 쿠팡의 개인정보 유출·6,000억 과징금 등 악재 틈에 네이버가 배송·멤버십·프로모션 강화로 커머스 경쟁력을 높이고 있으며, 상반기 월평균 결제 추정액에서 네이버가 쿠팡 대비 96.5 수준까지 격차를 좁혔다. 업종 전반은 1년 기준 KOSPI -25.5%, 게임엔터테인먼트 -28.9%로 부진한 흐름을 보였다.

국내 ETF 시장 확대와 시장점유율 상승에 힘입어 인덱스 부문이 실적 성장을 견인하며 분기 최대 매출과 영업이익률을 경신하고 있다.

TV 광고 회복 지연과 Fifth Season 콘텐츠 공급 부족으로 이익 개선 속도가 예상보다 더디며, 목표주가를 하향 조정한 실적 프리뷰 리포트이다.

효성화학의 일시적 반사수혜와 고배당 매력이 투자 포인트이나, 자회사 주가 하락에 따른 지분가치 감소로 목표주가가 하향된 지주회사 밸류에이션 및 배당 매력 중심의 리포트임.

작품 제작 물량과 시청률이 전성기 수준으로 회복되며 매출·영업이익·이익률이 추세적으로 개선되고 있다.

유정용 강관 중심 판가 상승과 스프레드 확대로 2026년 실적이 예상보다 빠르게 개선되며 수익성 정상화가 진행 중이다.

개인사업자대출 갈아타기 상품 출시와 모임통장 기반 수신 성장을 통해 카카오뱅크의 여수신 및 이익이 구조적으로 성장할 전망이다.

AI 데이터센터발 SOFC 시장 확대에 따라 블룸에너지향 독점 공급업체로서 반복적 수주와 실적 급성장이 전망된다.

거래대금 증가에 따른 브로커리지 성장과 유상증자를 통한 레버리지 확대로 실적과 ROE가 추세적으로 성장하고 있다.

2분기는 고마진 품목 매출 이연으로 컨센서스를 하회했으나, 독감백신·헌터라제·배리셀라주·알리글로 매출이 하반기에 집중되며 하반기 실적의 본격적인 성장이 기대된다.

2분기는 독감백신 원액 매출 이연 등으로 실적 공백이 있으나 하반기 알리글로·헌터라제 매출 회복과 큐레보 지분매각 등으로 연간 실적 개선이 예상되는 턴어라운드성 리포트이다.

키움증권이 발간한 음식료 업종 2Q26 Preview 리포트로, 중동 전쟁 영향으로 인한 원가·물류비 상승 부담으로 양호한 매출 흐름 대비 수익성 개선은 제한적일 전망이다. 다만 롯데칠성·CJ제일제당의 주력 제품 가격 인상, 삼양식품의 3분기 생산량 1분기 대비 +20% 확대, KT&G·오리온의 배당 성향 강화 등으로 연말로 갈수록 부정적 외부 변수가 완화되며 업종 전반의 수익성 반등 모멘텀이 강해질 것으로 기대된다. 최선호주로는 KT&G(목표주가 22만원, 2Q26E 영업이익 4,007억원·+14.5% YoY)와 삼양식품(목표주가 185만원, 2Q26E 영업이익 1,787억원·+49% YoY), 차선호주로 오리온(2Q26E 영업이익 1,325억원·+9.1% YoY)을 제시한다. 다만 3분기에는 추석 캘린더 효과와 포장재·물류비 부담이 지속될 가능성이 있어 단기적 YoY 개선 강도는 약할 수 있다는 점이 리스크다.

이 리포트는 게임산업을 폭넓게 진단한 한국IR협의회 산업분석으로, 한국IR협의회가 ‘꺾이지 않는 IP’, 즉 후속작·리메이크·라이브서비스로 이익을 반복 창출하는 IP의 확보가 게임주의 재평가 핵심이라 주장한다. 모바일·F2P 중심의 한국 게임산업은 매출이 상위작에 집중되고 30% 플랫폼 수수료·인건비·마케팅비 등 비용 구조상 흥행 시 레버리지가 큰 반면 수익 변동성이 크다. 한국 게임주의 저평가는 이익 부족이 아니라 흥행 반복성에 대한 신뢰 부재에서 비롯되며, 이를 해소하려면 검증 IP의 프랜차이즈화와 모바일에서 벗어나 글로벌 PC·콘솔 시장으로 확장하는 두 가지 조건을 충족해야 한다는 점이 핵심 결론이다. 구글 인앱결제 수수료 인하(30%→20~25%)와 생성형 AI 도입, 중국 게임사의 글로벌 부상도 비용 구조와 경쟁 환경을 바꿀 주요 변수로 다뤄진다. 동반된 기업분석으로 컴투스는 야구게임 성장과 신작 《제우스: 오만의 신》 흥행이 ROE 회복의 관건이며, 네오위즈는 《P의 거짓》 시리즈화를 통한 글로벌 프랜차이즈 도약 잠재력이 2026F PER 9.4배 저평가 해소의 열쇠로 평가된다.

건설업이 주간 수익률에서 코스피를 0.6%p 앞서며 기관·연기금·외인이 모두 매수 전환했고, 코스피가 크게 하락한 가운데 IPARK현대산업개발만이 홀로 상승해 2분기 실적 기대감과 극도로 낮은 밸류에이션이 반영된 것으로 진단했다. 전국 아파트 매매가는 46주 연속, 서울은 77주 연속 상승하며 부동산 업황은 여전히 강세다. 이번 주부터 삼성E&A·IPARK현대산업개발을 시작으로 7월 말까지 주요 건설사 2분기 실적이 잇따라 발표될 예정이며, 매출은 전년동기 대비 감소하나 원가 개선에 힘입어 영업이익은 증가하고 IPARK현대산업개발·현대건설 등이 기대치를 상회할 것으로 전망했다. 다만 기준금리 0.25%p 인상과 5대 은행 가계대출 한도 소진으로 하반기 주택 금융환경이 악화될 가능성이 크고, 이란·미국 분쟁 확대 리스크도 상존한다. 하반기 유일한 상승 재료로 데이터센터를 제시하며 GS그룹 동해 AI데이터센터 수혜가 큰 GS건설을 TOP PICK으로 추천했다.

보잉의 CMO 전망을 토대로 향후 20년간 글로벌 항공기 공급 부족이 구조적으로 이어질 것으로 분석한 운송 산업 리포트다. 글로벌 여객 트래픽은 연평균 4% 성장하는 반면 항공기 공급 증가율은 3%에 그쳐 수요가 공급을 앞서가는 구도가 지속되며, 이 중에서도 광동체 부족이 가장 심해 장거리 노선과 화물 운임의 고수준 유지가 예상된다. 특히 동북아시아 지역은 트래픽 증가율 2.1% 대비 공급 증가율이 1.7%에 불과하고 광동체 증가율은 1.2%로 제한적이어서, 미주-아시아 환승 수요와 AI·반도체 중심의 항공화물 수요까지 맞물리며 항공화물의 전략적 가치가 부각된다. 이에 항공화물 장기계약 비중이 높아 운임 협상력이 강화된 대한항공을 최선호주로 제시하며, 대한항공에 BUY·목표주가 41,000원, 진에어에 BUY·목표주가 7,000원을 부여하고 운송 섹터에 Overweight 의견을 유지한다.

메모리주와 필라델피아 반도체 지수가 주간 -10% 이상 동반 하락했지만, 이는 업황 악화보다 레버리지 포지션 청산(약 1조원 추정)에 기인한 것으로 분석된다. DRAM 현물가는 DDR5 16Gb $49.7, DDR4 16Gb $80.0으로 신고가를 경신하며 서버용 수요 강세가 지속되고, 2026년 서버 출하량 YoY +17%, AI 서버 +31% 성장이 전망된다. TSMC는 2Q26 순이익 706억 대만달러로 컨센서스를 상회하고 3Q26 매출 446~458억 달러, OPM 56~58% 가이던스를 제시했으며, 2026년 CapEx를 600~640억 달러로 상향했다. HBM3e $1.6/Gb, HBM4 $2.1/Gb 수준에서 가격이 형성되어 2027년 추가 상향 가능성이 높다. 다만 7/22 알파벳, 7/23 인텔 실적에서 AI 투자 톤과 메모리 공급 부족 여부 확인이 필요하다.

2026년 7월 셋째 주 자동차·이차전지 Weekly는 글로벌 자동차 시장의 수요 양극화와 이차전지 수주 확대를 동시에 조명했다. 미국에서는 소비자가 저가 세그먼트로 이동하며 소형 SUV 판매가 +23.2% YoY로 확대된 반면 풀사이즈 픽업은 +2.5%에 그쳐 가격대별 수요 분기가 뚜렷해졌고, 인도는 6월 도매판매 32.6만대(+18.2% YoY)·로컬 OE +32.5% YoY로 신흥시장 성장이 지속된다. 테슬라는 플로리다 마이애미·탬파에서 무감독 FSD 로보택시를 출시하며 미국 내 4번째 주로 서비스를 확장했고, 이차전지에서는 LG엔솔-LH배터리(40GWh, ESS 우선)와 SK On-HSBMA(35GWh, EV) 가동이 연이어 시작되며 수주 가시성이 강화됐다. 다만 미·이란 재충돌로 WTI가 주간 +10% 급등하면서 고유가가 2차전지 투자심리에 미칠 영향은 추적이 필요한 리스크로 남았다. 밸류에이션으로는 현대차·기아의 2026E P/E가 6.5~10.3배로 글로벌 완성차 대비 저평가인 반면, 포스코퓨처엠(2026E P/E 497.3배)·에코프로비엠(269.2배) 등 소부장 밸류체인의 멀티플 부담은 지속된다.

한류가 콘텐츠를 넘어 음식·뷰티 등 소비재로 확장되며 25년 한류 연관산업 수출은 498억 달러로 콘텐츠 수출(149억 달러)의 3배 이상 성장했다. 동력은 K-콘텐츠가 K-인바운드를 견인(26년 1-5월 871만명, +21% YoY)하고 인바운드가 한국 제품 소비로 이어지는 선순환 구조다. 이에 따라 음식료 기업들은 CAPA 확대로 해외 실적을 키우고, 엔터사들은 K-Pop 시스템을 해외 IP에 적용해 글로벌 공연 점유율을 25년 7.7%까지 끌어올렸다. 엔터 최선호주 하이브(매수, 목표주가 35만원, +72.4%), 음식료 최선호주 삼양식품(190만원)·오리온(18만원)을 제시했으나, 27년 실적 기저 우려로 엔터 업종 목표배수를 30→20배로 하향하며 보수적 시각을 보였다.

관세 등 단기 실적 우려에도 로봇 사업을 중심으로 한 신사업 모멘텀이 향후 구조적 성장 동력으로 부각될 전망이다.

서울원 아이파크 등 자체주택 매출 비중 확대와 외주주택 신규 착공 증가로 하반기부터 외형 성장과 수익성 개선이 동시에 나타날 전망이다.

2분기 실적 부진에도 하반기 양산 인도 확대와 KF-21 등 대형 완제기 수출 수주를 통해 매출·이익의 구조적 성장이 기대된다.

글로벌 펩타이드 CDMO 폴리펩타이드 인수를 통해 GLP-1 등 펩타이드 시장으로 사업 영역을 확장하며 항체에 이은 두 번째 성장 엔진을 확보했다.

2분기 실적은 매출 인식 이월로 부진하지만 하반기 실적 회복과 함께 큐레보 CMO·로열티, SCIG 생산라인, mRNA 플랫폼 등 중장기 성장동력이 강화되고 있다.

내수 소비 환경 개선과 부진 점포·적자 사업 정리에 힘입어 편의점·슈퍼 부문 중심으로 실적 턴어라운드가 기대되는 저평가 유통주.

방산 수출 확대와 UAE·사우디·이라크向 매출 인식 본격화로 2027년 매출 33.7% 고성장과 수익성 개선이 기대되는 구조적 성장주.

2분기는 IP 활동 공백으로 부진하나 하반기 빅뱅 20주년 컴백과 대규모 월드투어, 트레저·베이비몬스터 신보 활동, 신인 보이그룹 런칭 등으로 실적 개선이 기대된다.

스트레이키즈 서구권 월드투어 및 신규 IP 확장 등으로 콘서트·MD 부문 성장이 지속될 전망이나, 2Q26 실적은 컨센서스를 하회할 것으로 예상된다.

전기차 물량 증가와 믹스 개선에 따른 수익성 회복에 더해, 저전력/고효율 열관리 솔루션을 SDV·AI 데이터센터 냉각 등으로 확장하며 구조적 성장이 기대된다.